上海瀚讯：山西证券-上海瀚讯-300762-军用区域宽带龙头，期待卫星领域新增量-240822

投资标的：上海瀚讯（300762） 推荐理由：公司是国内军用宽带通信领域的龙头，具备完整的自主研发能力，业务布局向5G和卫星通信拓展。

尽管2023年业绩承压，但未来卫星互联网市场规模扩大及军费开支增加将带来增长机会，预计2024-2026年净利润持续增长。

- 上海瀚讯（300762）是国内军用宽带通信领域的龙头企业，具备完整的产业链及自主研发能力。

- 尽管2023年业绩受到压力，未来卫星互联网行业及军用通信市场规模将持续扩大，前景广阔。

- 公司预计2024-2026年归母净利润将大幅增长，给予“买入-B”评级，风险主要来自市场竞争和客户波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 上海瀚讯（股票代码：300762）是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业。

- 形成了“芯片—模块—终端—基站—系统”的全产业链布局。

2. **财务表现**： - 2018-2021年，公司营业收入从4.3亿增至7.3亿，年均增长率（CAGR）为19.6%。

- 归母净利润从1.0亿增至2.4亿，CAGR为31.8%。

- 2023年业绩承压，全年收入为3.1亿元，同比下降21.9%；归母净利润为-1.9亿元，同比下降321.7%。

- 2024年Q1，营收和归母净利润分别为0.7亿和-0.1亿，同比降幅收窄。

3. **毛利率与净利率**： - 2022年毛利率保持在60%左右，净利率稳定在20%以上。

- 2023年毛利率降至43.3%，净利率降至-60.7%。

4. **行业背景与市场规模**： - 卫星互联网行业持续扩张，预计2025年市场规模达到447亿元。

- 全球卫星数量增长，中国在轨卫星数量为596颗，占比8.9%。

5. **国防与军用通信市场**： - 2022年中国国防军费支出占全球军费总开支的13.2%。

- 军用通信市场前景广阔，专网通信市场规模为207亿元。

6. **技术与产品发展**： - 公司掌握宽带移动通信关键技术，向5G、数据链、卫星宽带通信等领域扩展。

- 已定型和在研多型装备的5G小基站设备，投资总额为3.64亿元。

7. **未来展望与盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润将分别为0.99亿、1.97亿和2.51亿，同比增长151.9%/100.2%/27.1%。

- 对应每股收益（EPS）为0.16/0.31/0.40元，给予“买入-B”评级。

8. **风险提示**： - 市场竞争加剧的风险。

- 客户采购波动的风险。

- 技术人员流失风险。

这些信息能够帮助投资者进行更全面的分析与决策。