保险行业：国金证券-保险行业专题研究报告：24Q3季报综述，投资好转驱动利润大幅高增-241102

- 2024年第三季度，五家上市险企合计实现归母净利润1472亿元，同比大幅增长565%，主要受益于权益市场回暖。

- 寿险方面，新单保费与Margin双升推动NBV显著增长，平安、国寿、太保、新华等公司均实现高增。

- 财险保费增速回暖，尤其是车险与非车险均表现良好，整体盈利能力维持较好水平。

- 短期内保险公司利润预计将继续高速增长，中长期看经济预期改善将进一步利好寿险市场。

### 保险行业专题研究报告核心要点总结 #### 2024年第三季度业绩概述 - **利润大幅增长**：五家上市险企合计归母净利润达到1472亿元，同比增幅565%。

前三季度净利润3190亿元，同比增81%。

- **主要公司表现**： - 平安：+151% - 国寿：同比多增669亿 - 太保：+174% - 新华：同比多增100亿 - 人保：+2094% #### 投资收益驱动 - **权益市场改善**：利润高增主要得益于投资市场复苏，Q3各公司总投资收益显著增加。

- **具体数据**： - 平安、国寿、太保、新华、人保的总投资收益分别同比多增577、1269、341、371、310亿元。

#### 寿险业务 - **新单保费与NBV增长**：由于预定利率切换和低基数影响，2024年前三季度各公司NBV均实现显著增长。

- **个险渠道表现**：个险销售人力和新单保费均实现高增，国寿、平安、太保在Q3均有良好表现。

#### 财险业务 - **保费增速回暖**：2024年前三季度财险保费收入普遍回暖，尤其是车险和非车险业务。

- **综合成本率（COR）**：大灾影响下，COR承压，但平安因保证险敞口收缩而优化。

#### 投资建议 - **短期前景乐观**：预计Q4利润将继续高速增长，寿险市场信心增强。

- **中长期展望**：经济预期改善将有助于寿险顺周期逻辑显现，财险H股相关标的值得关注。

#### 风险提示 - 产品转型效果及宏观经济复苏可能不及预期。

- 权益市场波动和长端利率大幅下行风险。

整体来看，保险行业在2024年第三季度表现强劲，投资市场回暖和政策支持为行业增长提供了良好基础。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **中国平安** 2. **中国人寿** 3. **中国太保** 4. **新华保险** 5. **中国人保** #### 推荐理由 1. **利润大幅增长**：2024年第三季度，五家上市险企合计实现归母净利润1472亿元，同比大幅增长565%。

整体业绩表现强劲，预计2024年第四季度仍将延续高速增长。

2. **投资端改善**：权益市场的好转推动了保险公司的投资收益，2024年第三季度各大险企的总投资收益均显著增长，显示出良好的投资环境。

3. **寿险业务增长**：在预定利率切换和低基数的背景下，新单保费和净保费价值（NBV）均实现了显著增长，特别是平安、国寿和太保的NBV增长率分别达到34%、25%和38%。

4. **个险和银保渠道表现良好**：个险渠道的销售人力稳步提升，代理人数量增长，推动了新单保费的高增。

银保渠道在政策落实的背景下也实现了正增长。

5. **财险业务回暖**：财险保费增速环比回暖，车险和非车险均表现出良好的增长趋势，显示出市场需求的回升。

6. **高股息特征**：财险公司的高股息特征使其在当前市场环境中具备吸引力，适合关注财险H股相关标的。

7. **政策支持与市场信心提升**：政府的政策组合拳和市场信心的增强，有望进一步推动保险产品的销售，尤其是分红险的销售。

### 风险提示 - 产品转型效果及宏观经济复苏不及预期的风险。

- 权益市场波动可能对投资收益产生影响。

- 长端利率大幅下行的风险。

综上所述，推荐关注中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保，基于其强劲的业绩表现、改善的投资环境及良好的市场前景。