浙江鼎力：太平洋证券-浙江鼎力-603338-深度报告：高机行业领军企业，产品力领先助力海外加速拓展-241226

投资标的：浙江鼎力（603338） 推荐理由：作为高空作业平台行业领军企业，公司具备强大的产品力和盈利能力，海外市场拓展加速，预计未来收入和净利润持续增长，且“双反”税率低于同行，具有较强的市场竞争优势，给予“买入”评级。

- 浙江鼎力是全球高空作业平台行业的领军企业，2024年前三季度收入同比增长29.35%，毛利率维持在30%-40%区间，盈利能力强劲。

- 国内市场渗透率低，未来发展潜力大；欧美市场更新需求稳定，租赁收入持续增长。

- 公司通过并购和自主创新拓展海外市场，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级，目标价75.59元。

浙江鼎力（603338）是一家高空作业平台的领军企业，成立于2005年，专注于智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务。

2024年前三季度，公司实现收入61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.6亿元，同比增长12.91%。

公司的毛利率维持在30%-40%之间，随着臂式产品的放量和海外市场的拓展，毛利率呈上升趋势。

在国内市场方面，中国的高空作业平台市场起步较晚，尽管2024年1-11月销售量同比下降35%至8.1万台，但从人均保有量来看，中国仍显著低于欧美市场，未来发展潜力依然巨大。

欧美市场设备保有量稳定，主要以更新需求为主。

根据报告，2023年美国高空作业平台租赁市场收入约150亿美元，同比增长10%；欧洲市场收入约34亿欧元，同比增长6%。

公司通过外延并购扩展海外市场，已在多个国家设立分公司，并收购了意大利、美国和德国的相关企业，形成全球化的销售网络和技术创新。

公司在业内率先完成所有产品的电动化，并计划通过高单价的臂式产品进一步拓展欧美市场。

盈利预测方面，预计2024年至2026年，公司营业收入分别为77.46亿元、92.53亿元和109.75亿元，归母净利润分别为21.22亿元、25.52亿元和31.06亿元，EPS分别为4.19元、5.04元和6.13元。

鉴于公司在行业中的领先地位、较强的盈利能力及低于同行的“双反”税率，给予“买入”评级，6个月目标价为75.59元，相当于2025年15倍动态市盈率。

风险提示包括关税加剧、海外市场开拓不及预期和市场竞争加剧等因素。