国投证券-三论黄金坑：迎接“出坑”与科技第二波-250427

- 当前市场接近“出坑”，上证综指突破3300点，增量资金支持的核心指数离“出坑”仅剩不到2%的空间。

- 政策层面积极应对外部冲击，强调消费和科技创新驱动经济增长，预计后续将有针对性对冲政策出台。

- 短期内需关注对等关税落地带来的负面影响，但市场对新旧动能转换的信心增强，建议采取高股息与科技股结合的投资策略。

本周市场表现较好，上证指数上涨0.56%，沪深300上涨0.38%，恒生指数上涨2.74%。

日均成交额略有回升，但仍低于年均水平。

报告重申了之前的观点，认为全球经济大衰退预期过于悲观，市场有望迎来“黄金坑”行情。

经过4月7日的市场大跌后，风险偏好有所修复，当前“出坑”状态临近。

从核心指数来看，沪深300和中证红利指数距离“出坑”仅有不到2%的空间。

市场表现出结构性轮动特征，远离“出坑”的板块涨幅较大，而接近“出坑”的涨幅放缓。

中美政策博弈下，国内反制措施及时有效，未来经济对冲政策的积极效果值得期待。

政治局会议强调了应对外部冲击的底线思维和积极的宏观政策，决策层信心充足，提出要大力发展服务消费，清理限制性措施。

尽管短期内中美关税问题尚无明确结论，但市场对地产下行影响的定价逐渐改善，未来新旧动能转换的信念增强。

在大盘接近“出坑”后，预计将转入震荡市，二季度经济基本面可能反映出对等关税的负面影响。

EPMI指标显示出生产和出口订单的显著下降，需正视这一挑战。

建议投资策略以高股息和科技为主，重点关注半导体和科创50指数，认为“半导体是下一个汽车”是值得期待的产业方向。

风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 继续关注“黄金坑”行情，市场接近“出坑”状态。

- 强调科技与内需的结合，推荐高股息与科技的杠铃策略。

- 倾向于投资半导体和科创50指数，认为其具备较强的成长潜力。

- 预计二季度经济基本面将反映对等关税落地后的负面影响，需保持警惕。

- 风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。