通信行业：东兴证券-通信行业系列2：看增量，更要看存量市场-250408

- 当前国内IDC市场规模已超过1500亿元，存量市场的高功率机柜占比仍偏低，需关注存量数据中心的经营情况。

- 数据港和世纪互联在2024年积极进行存量机柜改造，预计高功率机柜占比在10%-20%之间。

- 尽管面临风险，IDC行业在AI发展机遇下有望加速传统数据中心的改造升级，维持对IDC板块的看好评级。

投资报告的核心要点如下： 1. IDC行业现状：国内IDC市场规模超过1500亿元，标准机架数量达到880万个，正在进入AI驱动的AIDC发展阶段。

2. 存量市场的重要性：在关注增量智算中心需求的同时，需重视存量数据中心的经营情况。

高功率改造是IDC企业迈向AI时代的关键。

3. 数据港与世纪互联财报分析：数据港2024年高功率机柜占比约11%，设备更新支出增长82.3%；世纪互联零售业务高功率机柜占比约15%。

4. 投资策略：尽管IDC行业面临AI发展机遇，存量机柜中高功率机柜占比仍偏低。

预计2025年，随着新业态的驱动，行业将加速改造升级。

5. 相关标的：润泽科技、宝信软件、光环新网、网宿科技、奥飞数据、数据港、润建股份。

6. 风险提示：AI算力需求不及预期、能源政策趋严、竞争格局变化。

投资标的包括：润泽科技、宝信软件、光环新网、网宿科技、奥飞数据、数据港、润建股份。

推荐理由：报告指出，IDC行业正处于AI驱动的AIDC发展阶段，市场规模庞大，存量数据中心的经营情况和高功率机柜的改造潜力值得关注。

数据港和世纪互联的高功率机柜占比在10%-20%区间，显示出存量机柜中高功率机柜的占比仍偏低，未来在新业态驱动下，IDC行业有望加速传统数据中心的改造升级。

此外，头部企业表现稳定，资本开支加大，上层支持性政策尚未发力，预计AIDC产业的高景气将持续超过3年。