东兴证券-首席周观点：2024年第38周-240919

1. 银行行业信贷需求仍待修复，政府债发行提速带动社融增长，但企业和居民部门融资需求疲弱。

2. M1增速持续下滑，存款定期化趋势延续，银行业绩增速短期难言改善。

3. 长期看好高股息红利资产配置价值，短期关注业绩确定性银行估值修复机会。

该投资报告主要观点如下： 1. 宏观层面：银行业信贷需求仍待修复，M1增速持续下探，政府债发行提速带动社融增长。

2. 社融情况：8月社融新增主要贡献源自政府债发行和人民币贷款，社融口径人民币贷款新增在较高基数上同比少增，居民部门消费、购房需求疲软，企业部门经营预期不佳，投资再生产意愿持续走弱。

3. M1和M2情况：M1降幅扩大，存款定期化趋势延续，存款成本改善进程加快，全年息差降幅预计同比收窄。

4. 投资策略：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的，建议关注高股息红利资产配置价值和业绩确定性银行估值修复机会。

5. 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度和实施不及预期导致风险抬升资产质量大幅恶化等。

本报告的投资建议及理由为： 1. 长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的。

2. 考虑存款成本改善进程加快，全年息差降幅预计同比收窄。

3. 在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。

4. 短期建议关注业绩确定性银行估值修复机会。