沪电股份：华安证券-沪电股份-002463-数据中心和汽车PCB双轮驱动-240923

投资标的：沪电股份-002463 推荐理由：沪电股份是高端PCB核心供应商，产品毛利率持续提升，营收稳健增长，是AI算力时代服务器中PCB重要供应商，具有较强的产品利能力和行业竞争优势，值得买入。

1. 沪电股份是高端PCB核心供应商，主要业务集中在通信通讯设备和汽车电子领域，预计未来营收将稳健增长。

2. PCB行业整体呈现复苏迹象，特别是服务器应用增速最快，预计未来五年年均复合增长率约为5.4%。

3. 电动车和智能化趋势将持续推动PCB行业需求增长，公司在汽车应用市场有望实现稳健增长。

- 沪电股份是高端PCB核心供应商 - 公司主要业务专注于印制电路板的生产、销售及相关售后服务 - 公司的核心产品印制电路板的主要终端应用为企业通讯市场和汽车应用市场 - 2024年H1分别占比营业收入的73.81%和22.09% - 企业通讯市场用印制电路板毛利率持续提升，从2015年的10.10%提升至2024年上半年的41.59% - 汽车板毛利率维持相对稳定，从2015年的18.01%提升至2024年上半年的24.99% - 2024年是复苏的一年，多层PCB市场的所有细分领域均有增长 - 服务器/数据存储领域的增长将最强劲 - Al芯片需求强劲，市场规模预计到2029年将最终达到1510亿美元 - 汽车电动化和智能化不断促进PCB行业需求丰用 - 企业通讯市场公司印制电路板的营业收入2024E-2026E年分别为86.28亿元,112.91亿元,132.47亿元，分别同比增长47%,31%和17% - 汽车应用市场印制电路板的营业收入2024E-2026E分别为24亿元，25.2亿元，30亿元，分别同比增长11%,5%和19% - 总体公司营收2024E-2026E分别为118亿元，147亿元和171亿元 - 沪电股份是AI算力时代，服务器中PCB重要供应商，产品利润能力较强，营收持续增长，建议买入