华西证券-机构行为观察之四：存款自律定价新规，怎么看-241202

- 新发布的存款自律定价新规旨在优化非银同业存款利率管理，但难以根本解决银行负债端的量价矛盾。

- 非银机构可能因存款性价比下降而转向高流动性、低风险的替代投资，导致银行负债规模面临压力。

- 该机制调整可能对债市产生利好，降低非银资金利率中枢，加速信用票息行情发展。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括3个月同业存单、3年期政金债和7天逆回购。

这些标的被认为是存款替代的短期选择。

操作建议是关注债券市场，尤其是票息资产的需求。

随着存款利率的下调，债券的资本利得增厚性价比将显现，因此在利率下行过程中，投资者应考虑增加债券投资。

理由方面，报告指出，存款利率自律定价机制的调整将有助于降低非银资金利率中枢，进而加速信用票息行情的演绎。

同时，存款的高息优势减弱，使得债券市场的吸引力上升，可能导致资本流入债市，形成对债券的支撑。

尽管长久期利率可能因银行负债流失压力而略微偏弱，但实际影响仍然取决于央行的货币政策和流动性变化。