有色金属行业：开源证券-有色金属行业深度报告：鉴古知今，降息前后，黄金波动率或将放大-240906

- 预计2024年美联储将在9月降息，降息前后黄金波动率将放大，且黄金胜率高，但赔率低。

- 历史数据显示，降息后黄金通常上涨，流动性宽松仍能刺激金价，但当前涨幅已基本计价充分。

- 中长期来看，若美国经济走向衰退，黄金将有更大表现空间，推荐相关黄金股作为投资标的。

### 有色金属行业深度报告核心要点总结 1. **市场预期**： - 2024年市场将从“nolanding”转向“softlanding”，预计美联储将在9月降息。

2. **黄金波动性**： - 降息前后，黄金波动率可能放大。

- 胜率高：自1989年以来，降息后黄金表现普遍向好，流动性宽松将刺激金价上涨，地缘政治紧张也增强了黄金的避险属性。

- 赔率低：当前黄金涨幅主要由货币宽松和避险情绪推动，涨幅已基本计价充分。

3. **投资策略**： - 短期内，黄金受利率框架影响，中长期则受信用框架影响。

- 2024年下半年，若美国经济软着陆，黄金涨幅可能有限，需关注经济衰退逻辑。

4. **推荐标的**： - 主要推荐：山金国际、中金黄金、山东黄金、株冶集团。

- 受益标的：招金矿业、中国黄金国际。

5. **风险提示**： - 美联储降息不及预期及地缘政治风险可能对市场产生影响。

### 投资标的及推荐理由 #### 推荐标的： 1. **山金国际** 2. **中金黄金** 3. **山东黄金** 4. **株冶集团** #### 受益标的： 1. **招金矿业** 2. **中国黄金国际** #### 推荐理由： - **胜率高**：历史数据显示，自1989年以来，美联储降息后黄金价格通常会上涨，尤其是在流动性宽松的情况下，黄金表现良好。

当前流动性危机风险较小，实际降息带来的流动性宽松仍对金价具有催化作用。

- **避险属性**：中东地区的地缘政治紧张局势持续，激发了黄金的避险需求。

- **经济预期**：2024年市场预期美国经济将实现“软着陆”，降息后黄金的相对收益可能更具吸引力，尽管绝对收益空间有限。

- **信用框架**：中长期来看，黄金作为货币信用的“锚”，在美元超发的背景下，仍具备较大的上涨空间。

#### 风险提示： - 美联储降息不及预期。

- 地缘政治风险的扰动。