金徽酒：平安证券-金徽酒-603919-业绩稳健增长，经营进展有序-240421

投资标的：金徽酒 推荐理由：公司实现营业收入和净利润同比增长，产品结构升级，高端产品收入占比提升，盈利能力稳定，合同负债亮眼，注重投资者回报，未来有望持续增长，维持“推荐”评级。

1. 金徽酒2024年一季度营业收入和归母净利同比增长超过20%，盈利能力稳定，合同负债亮眼。

2. 公司产品结构升级，中高端以上收入占比提升，省外市场成长空间可期，通过回购股份提升投资者回报。

3. 维持对公司未来盈利的预测，但需关注宏观经济波动、消费复苏不及预期和行业竞争加剧等风险。

1. 金徽酒2024年一季度营业收入10.8亿元，同比增长20.4%，归母净利2.2亿元，同比增长21.6%。

2. 金徽酒产品结构升级，中高端以上收入占比提升，300元以上产品占比达17.8%，同比增长6.3%。

3. 金徽酒省内/省外营业收入分别同比增长22.5%和13.2%。

4. 金徽酒经销/直销/互联网销售分别实现营收同比增长19.4%/31.3%/57.7%。

5. 金徽酒毛利率为65.4%，同比增长0.4%。

6. 金徽酒合同负债为6.3亿元，同比增长2.0亿元。

7. 金徽酒通过集中竞价回购股份40.4万股，占总股本的0.0796%，金额为777.7万元。

8. 金徽酒维持2024-26年盈利预测4.1/5.2/6.4亿元，维持“推荐”评级。