重卡行业：东吴证券-重卡行业11月跟踪月报： 以旧换新拉动明显，年底翘尾效应显现-241229

- 11月重卡销量超预期，终端及出口表现良好，新能源重卡销量大幅增长。

- 以旧换新政策持续推动销量，预计12月销量将达到7万台以上。

- 投资建议聚焦低估值及内需弹性标的，如中国重汽A、潍柴动力等，同时关注天然气价格波动风险。

11月重卡行业月报显示，批发销量为6.8万辆，同比下降3.7%，环比增长3.2%。

终端销量5.7万辆，同比增长16.9%，环比增长27.8%，略超预期。

出口销量为2.3万辆，同比增长9.5%，环比增长0.5%。

行业库存减少1.8万辆，总库存为12.5万辆。

以旧换新政策的效果持续显现，预计12月销量将达到7万台以上，同比增长13%及以上。

新能源重卡表现突出，销量为9963辆，同比增长116.4%，渗透率达到17.45%。

天然气重卡销量为1.1万辆，同比下降25.1%，环比增长27.9%。

在市场份额方面，解放品牌终端份额回升，重汽出口环比增长，东风终端份额下降。

发动机市场中，潍柴的终端份额同比下降但环比上升，柴油和天然气发动机均有提升。

投资建议方面，推荐关注低估值且内需弹性较大的标的，如中国重汽A、潍柴动力、一汽解放和福田汽车，同时关注低估值且出口强劲的中国重汽H。

风险提示包括行业复苏不及预期和天然气价格上涨超出预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国重汽A 推荐理由：低估值，内需弹性标的，受益于国三政策效果显现和年底反弹。

2. 潍柴动力 推荐理由：低估值，内需弹性标的，受益于国三政策效果显现和年底反弹。

3. 一汽解放 推荐理由：低估值，内需弹性标的，受益于国三政策效果显现和年底反弹。

4. 福田汽车 推荐理由：低估值，内需弹性标的，受益于国三政策效果显现和年底反弹。

5. 中国重汽H 推荐理由：低估值，出口强α标的，受益于国三政策效果显现和年底反弹。