四方股份：民生证券-四方股份-601126-2024年年报点评：业绩稳健增长，新布局贡献增量-250331

投资标的：四方股份（601126） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营收69.51亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%。

电网自动化和海外业务表现突出，积极布局新领域，未来增长潜力大，维持“推荐”评级。

- 四方股份2024年实现营业收入69.51亿元，同比增长20.86%，归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%，业绩稳健增长。

- 公司积极布局新领域，特别是在海上风电和构网型装备方面取得重大突破，国际市场业务持续增长。

- 预计2025-2027年营收和净利润将保持稳定增长，维持“推荐”评级，但需关注电网投资和新产品推广风险。

四方股份（601126）于2025年3月30日发布了2024年年报，业绩表现稳健。

2024年公司实现营业收入69.51亿元，同比增加20.86%；归母净利润为7.16亿元，同比增加14.09%；扣非净利润为6.98亿元，同比增加11.98%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入18.58亿元，同比增加22.66%；归母净利润1.06亿元，同比增加0.63%；扣非净利润1.04亿元，同比下降0.77%。

公司每10股派发现金7.2元（含税），分红总额为6亿元，股利支付率为84%。

从行业分布来看，电网自动化业务实现收入33.09亿元，同比增加13.18%；毛利率为41.54%，基本持平。

电厂及工业自动化业务实现收入31.22亿元，同比增加25.35%；毛利率为25.48%，同比下降2个百分点。

公司积极推进国际化发展，2024年海外业务收入为2.12亿元，同比增加32.59%，毛利率为32.41%，同比下降3个百分点。

费用率方面，销售费用率和管理费用率分别为7.41%和4.58%，同比下降0.92个百分点和0.25个百分点。

合同资产和合同负债分别为17.60亿元和16.83亿元，同比分别增加30.20%和21.15%。

在新领域布局方面，公司在海上风电和构网型装备领域取得突破，参与了多个重大项目，并研发了覆盖电力领域的四方AI大模型矩阵。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收分别为81.88亿元、96.69亿元和114.91亿元，增速分别为17.8%、18.1%和18.8%；归母净利润分别为8.3亿元、9.98亿元和12.14亿元，增速分别为16.0%、20.2%和21.6%。

基于3月31日的收盘价，预计2025-2027年的PE分别为17倍、14倍和12倍。

公司被认为是二次设备龙头企业，网外和海外业务逐步贡献增量，维持“推荐”评级。

风险提示包括电网投资不及预期和新产品推广不及预期的风险。