银河期货-国债期货2025年3月报：阶段性调整暂告段落，继续关注资金面边际变化-250228

【期货品种】：国债期货 【交易方向】：看多 【理由】：短期内流动性支持态度不明朗，但中期内债市走势难以反转，建议逢低轻仓布局TF下季合约多单。

【期货品种】：TL合约 【交易方向】：看多 【理由】：TL下季合约存在一定贴水，且CTD券流动性溢价较高，建议关注潜在的反套机会。

【期货品种】：TS合约 【交易方向】：看多 【理由】：若资金面后续转松，TS下季合约IRR偏高，建议关注潜在的期现正套机会。

【期货品种】：期现套利 【交易方向】：中性 【理由】：建议暂观望，等待更明确的资金面转松信号和政策面驱动落地。

- 央行对流动性的态度不明朗，短期内债市表现受到资金价格压制，市场谨慎情绪加剧。

- 中期来看，国内通胀低迷和私人部门信用放缓使得债市走势难以反转，合理收益率中枢预期分别为1.15%、1.50%、1.75%、1.95%。

- 投资者可逢低布局TF多单，并关注TL合约的反套机会，TS合约则可考虑潜在的正套机会，建议暂时观望曲线交易和跨期套利。