石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第405期：OPEC+将于7月增产，“三桶油”增储上产坚定保障能源安全-250602

- OPEC+将于7月增产41.1万桶/日，油价下跌引发市场对原油供给的担忧，预计美国页岩油产量增速将放缓。

- “三桶油”积极响应国家增储上产号召，计划到2025年油气当量产量分别增长1.6%、1.3%和5.9%。

- 中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块，同时关注炼化和煤化工行业的投资机会。

本周OPEC+宣布将于7月增产41.1万桶/日，连续第三个月增产，引发市场对原油供给的担忧，导致油价下跌。

增产的主要原因是部分成员国未遵守协议，尤其是伊拉克和哈萨克斯坦。

此外，当前油价低于美国页岩油的边际成本，OPEC+的增产计划旨在打击美国页岩油产量，提升自身市场份额。

IEA预计OPEC+今年产量将增加31万桶/日。

美国页岩油增产前景受到油价下行影响，预计2025年和2026年增幅将分别为44万桶/日和18万桶/日，增产放缓将部分抵消全球供给增长的冲击。

在地缘政治风险加大的背景下，中国的“三桶油”积极响应国家增储上产的号召，计划在2025年油气当量产量分别增长1.6%、1.3%和5.9%。

中国石油将天然气业务作为重点发展方向，中国石化在非常规油气技术上取得突破，中国海油在国内外项目上持续推进。

投资建议方面，建议关注“三桶油”及其下属油服企业，以及炼化、煤化工和乙烯产业链的龙头企业。

风险分析包括上游资本开支增速不及预期和原油、天然气价格的波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国石油（A+H） 推荐理由：坚持高效勘探和效益开发，原油产能建设有序推进，天然气业务发展迅速，预计2024年天然气产量占油气当量产量的54.4%。

2. 中国石化（A+H） 推荐理由：加强非常规油气技术攻关，取得重大突破，探明地质储量和技术可采储量大幅提升，未来发展潜力大。

3. 中国海油（A+H） 推荐理由：推动新油田上产和老油田稳产，多个项目投产，海外项目如巴西Mero4项目投产后将显著提高日产量，增强国际竞争力。

4. 中海油服 推荐理由：作为“三桶油”下属油服工程企业，受益于行业发展和上游投资增加。

5. 海油工程 推荐理由：同样作为油服企业，参与各类油气项目，前景看好。

6. 海油发展 推荐理由：作为油服企业，具备良好的市场基础和发展潜力。

7. 中油工程 推荐理由：作为油服企业，参与国内外多个油气项目，市场需求稳定。

8. 石化油服 推荐理由：在油气行业中具备一定的市场份额和技术优势。

9. 中国石化炼化工程（H股） 推荐理由：受益于炼化行业的回暖和成本压力减轻。

10. 恒力石化 推荐理由：在炼化化纤产业链中具备龙头地位，盈利能力强。

11. 荣盛石化 推荐理由：在炼化化纤领域表现突出，市场需求稳定。

12. 东方盛虹 推荐理由：在行业中具备竞争优势，盈利前景良好。

13. 恒逸石化 推荐理由：持续扩张和技术升级，市场份额提升。

14. 桐昆股份 推荐理由：在化纤行业中具备较强的市场竞争力。

15. 新凤鸣 推荐理由：在化纤产业链中表现优异，盈利能力强。

16. 宝丰能源 推荐理由：煤化工领域的龙头企业，受益于政策支持和市场需求。

17. 华鲁恒升 推荐理由：在煤化工行业中具备较强的技术实力和市场地位。

18. 阳煤化工 推荐理由：作为煤化工行业的重要参与者，发展潜力大。

19. 中国旭阳集团 推荐理由：在煤化工领域拥有良好的市场基础和发展前景。

20. 卫星化学 推荐理由：在乙烷制乙烯领域具备领先技术和市场优势。

风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动可能影响投资表现。