宁德时代：中邮证券-宁德时代-300750-半年报符合预期，新产品+海外项目持续发力-240729

投资标的：宁德时代 推荐理由：宁德时代在上半年业绩符合预期，新产品大规模放量，海外项目持续推进。

公司动力和储能电池销量增长20%，单位毛利稳定，毛利率持续提升。

预计未来营业收入和净利润将持续增长，估值合理，给予“增持”评级。

- 宁德时代2024年上半年业绩符合预期，归母净利约229亿元，同比增长10.37%。

- 电池销量同比增长20%，但由于均价下降，营收同比下降11.88%。

- 公司海外项目推进顺利，新产品大规模放量，预计未来几年业绩将稳步增长，给予“增持”评级。

1. 宁德时代2024年上半年归母净利约229亿元，符合预期。

2. 2024年上半年，公司实现营收1667.67亿元，同比-11.88%；实现归母净利228.65亿元，同比+10.37%；实现扣非归母净利200.54亿元，同比+14.25%。

3. 24Q2，公司实现营收869.96亿元，同比-13.18%，环比+9.06%；实现归母净利123.55亿元，同比+13.40%，环比+17.56%；实现扣非归母净利108.07亿元，同比+10.80%，环比+16.86%。

4. 公司动力和储能电池销量约205Gwh，同比增长约20%；24Q1/24Q2销量分别约95Gwh/110Gwh,二季度销量环比增长约15%。

5. 公司动力和储能电池产品的单位毛利约0.19元/wh。

6. 公司动力电池毛利率26.90%，同比增长6.55pcts，储能电池毛利率28.87%，同比增长7.55pcts。

7. 公司全球动力电池份额37.5%，同比提升2.3pcts。

8. 预计公司2024-2026年营业收入3734.46/4544.93/5080.04亿元，同比增长-6.85%/21.70%/11.77%；预计归母净利润506.45/633.13/717.47亿元，同比增长14.78%/25.01%/13.32%；对应PE分别为16.45/13.16/11.61倍，给予“增持”评级。