匠心家居：光大证券-匠心家居-301061-2024年年报点评：业绩高速增长，自主品牌建设初见成效-250423

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，自主品牌建设成效显著，客户结构优化，毛利率提升，越南工厂产能充足，且有望缓解关税冲突。

预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 匠心家居2024年实现营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利润6.8亿元，同比增长67.6%，业绩超预期。

- 公司自主品牌建设成效显著，客户结构优化，尤其在美国市场销售额占比达58.84%。

- 原材料价格降低与产品结构升级推动毛利率提升，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

匠心家居（301061）在2024年发布的年报显示，公司业绩实现高速增长。

2024年全年营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利润6.8亿元，同比增长67.6%。

第四季度营收7.0亿元，同比增长49.8%；归母净利润2.5亿元，同比增长197.2%。

公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.0元，并以资本公积转增股本方式每10股转增3股。

公司业绩增长的主要原因包括：持续加强内部研发投入和外部创新合作，推出多款新品；自主品牌建设成效显著，直销零售商客户数量增加；品控优化，产品稳定性提高，降低投诉率和售后成本。

分产品看，智能电动沙发、智能电动床和配件的营收分别为19.6亿元、3.5亿元和2.3亿元，分别同比增长37.1%、20.5%和20.5%。

分地区看，90.5%的产品销往美国，84.0%的产品来自越南工厂。

2024年，公司前十大客户均为美国客户，70%为零售商，且前十大客户中有9家增加了采购金额。

公司今年开拓了96位新客户，全部为零售商，其中14位为“全美排名前100位家具零售商”。

公司的客户结构进一步优化，对美国零售商的销售额占总收入的58.84%。

在盈利能力方面，2024年公司毛利率为39.4%，同比提升5.4个百分点。

第四季度毛利率为54.3%，同比提升14.3个百分点。

期间费用率为8.0%，同比下降3.1个百分点，主要由于财务费用率降低。

公司越南基地的制造能力持续提升，2024年子公司匠心越南实现营收20.7亿元，同比增长36.3%。

考虑到越南工厂的产能充足，关税冲突有望缓和。

基于业绩超预期和自主品牌业务发展顺利，分析师上调了2025-2026年的归母净利润预测，并新增2027年预测。

维持“买入”评级，但也提示了国际贸易政策波动、美国消费疲软及汇率波动等风险。