香农芯创：东吴证券-香农芯创-300475-2024年三季报业绩点评：业绩高增，存算齐发力-241027

投资标的：香农芯创（300475） 推荐理由：公司2024年三季度业绩超预期，营收和净利润大幅增长，毛利率和净利率保持稳定。

通过与产业链深度合作及自主品牌建设，布局存算全产业链，有望持续推动需求增长，维持“买入”评级。

- 香农芯创2024年前三季度业绩超预期，营收同比增长116.3%，归母净利润同比增长68.1%，单季业绩再创新高。

- 公司与产业链深度合作，布局存算全产业链，持续加大研发投入，提升核心竞争力。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括存储器价格波动和市场景气度风险。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营收：165.1亿元，同比增加116.3% - 归母净利润：3.6亿元，同比增加68.1% - 扣非归母净利润：4.2亿元，同比增加213.1% - 2024年第三季度： - 营收：87.0亿元，同比增加163.6% - 归母净利润：2.1亿元，同比增加416.9% - 扣非归母净利润：2.0亿元，同比增加216.3% 2. **毛利率与净利率**： - 2024年前三季度毛利率：5.2%，同比增加0.6个百分点 - 2024年第三季度毛利率：4.5%，同比减少0.2个百分点 - 2024年前三季度净利率：2.1%，同比减少0.7个百分点 - 2024年第三季度净利率：2.3%，同比增加1.2个百分点 3. **费用控制**： - 销售费用率：0.3% - 管理费用率：0.7% - 研发费用率：0.1% - 各费用率同比变化：销售费用率-0.05pct，管理费用率+0.05pct，研发费用率+0.01pct 4. **客户与合作**： - 公司与多家优质原厂建立合作关系，包括SK海力士、MTK和AMD。

- 下游客户包括阿里巴巴、中霸公司、华勤通讯等，覆盖了主要的互联网云服务商和大型ODM企业。

5. **自主品牌与研发**： - 自主品牌“海普存储”建设进展顺利，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发试产。

- 目标是服务国家大数据产业，推动国产化、定制化路线。

6. **市场前景**： - 在“AI+算力”背景下，存储芯片市场空间广阔，推动公司分销业务发展。

- 企业级存储市场规模持续扩大，公司将原厂优势转化为自身优势，提升分销和整合服务能力。

7. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.8亿元、6.7亿元和8.5亿元。

- 当前市值对应PE分别为34倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 存储器价格波动风险 - 企业级SSD市场景气度风险 以上信息为投资者提供了关于香农芯创的业绩表现、市场前景、客户关系及潜在风险的全面概述。