华金证券-嘉益转债（123250.SZ）申购分析：专业不锈钢真空保温器皿制造商-241106

- 嘉益转债发行规模3.98亿元，期限6年，转股价116.05元，补偿利率9%，市场化条款设计合理。

- 公司PE为17.43，高于同行业平均，ROE为35.92%，显示出较强的盈利能力，但存在解禁风险。

- 预计上市首日转股溢价率约26%，对应价格在119.7元至132.3元之间，整体风险主要来自市场竞争和公司经营状况。

### 债券标的 - 嘉益转债（123250.SZ） ### 操作建议 - **建议申购** ### 理由 1. **较高的到期补偿利率**：嘉益转债的到期补偿利率为9%，属于较高水平，提供了良好的收益保障。

2. **市场化条款**：下修条款和强赎条款均为市场化条款，显示出一定的灵活性和市场适应性。

3. **债底保护性**：以中债6YA+企业债到期收益率为贴现率计算，纯债价值为81.98元，对应的YTM为2.97%，虽然债底保护性一般，但仍有一定的安全边际。

4. **稀释压力小**：总股本稀释率为3.2%，流通股本稀释率为3.45%，摊薄压力较小，有利于维持股价稳定。

5. **公司业绩表现良好**：公司净资产收益率ROE为35.92%，高于同行业可比公司平均值，显示出较强的盈利能力。

6. **股价表现优异**：年初至2024年11月05日，公司股价上升161.29%，表现优于行业指数，显示出市场对公司的认可。

7. **上市首日转股溢价率预期合理**：预计上市首日转股溢价率为26%左右，对应价格在119.7元~132.3元，提供了较为可观的投资回报空间。

### 风险提示 - 募投项目效益未达预期、公司面临偿债风险和流动性风险、外部竞争加剧、正股股价波动风险以及定价模型可能失效等风险需投资者注意。