顺络电子：国金证券-顺络电子-002138-25Q1创同期新高，新兴领域布局加速放量-250420

投资标的：顺络电子（002138） 推荐理由：公司2025年一季度业绩创历史新高，收入和归母净利润同比大幅增长，特别是电源管理和汽车电子业务加速放量。

新兴领域布局持续推进，未来盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

- 顺络电子2025年一季度业绩创历史同期新高，实现营业收入14.61亿元，同比增长16.03%，归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%。

- 新兴市场领域（如汽车电子和数据中心）快速增长，电源管理和汽车业务表现尤为突出，推动整体盈利能力提升。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注终端需求和新产品推广等风险。

顺络电子在2025年第一季度实现营业收入14.61亿元，同比增加16.03%，环比减少14.16%；归母净利润为2.33亿元，同比增加37.02%，环比增加12.09%；扣非归母净利润为2.20亿元，同比增加39.76%，环比增加18.95%。

新兴市场领域表现突出，收入及归母净利润创历史同期新高。

各业务线中，信号处理、电源管理、汽车电子和陶瓷、PCB等业务的同比增速分别为4.95%、+23.87%、+65.46%和+5.02%。

电源管理业务因一体成型电感市场份额提升而保持高速增长，汽车业务也因国内大客户需求增加而实现显著增长。

毛利率为36.56%，环比增长2.07个百分点，同比下降0.39个百分点。

公司在汽车、数据中心和消费类新产品方面持续布局，汽车业务已进入加速放量阶段，传统消费电子业务也在拓展中。

预计2025-2027年归母净利润将分别为10.86亿元、13.96亿元和17.95亿元，年增长率为30.48%、28.61%和28.54%。

当前股价对应的PE估值为20倍、16倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括终端需求不及预期、新产品推广不及预期、大股东质押减持风险和汇率波动风险。