华利集团：光大证券-华利集团-300979-2024年一季报点评：一季度业绩超预期，期待全年持续高质量增长-240425

投资标的：华利集团 推荐理由：公司业绩超预期，持续加强运营改善，新客户增速较快，持续推进产能建设，稳步提升市场份额，盈利预测稳健，具有投资潜力。

1. 华利集团2024年一季度业绩超预期，收入和归母净利润同比增长30%和63%，归母净利率提升至16.5%。

2. 公司毛利率提升主要系持续加强运营改善和工厂效率提升，同时存货增加、周转加快，经营净现金流增加45.11%。

3. 公司持续推进产能建设，新建的成品鞋工厂开始投产，继续看好公司的发展前景，维持“买入”评级。

1. 华利集团2024年一季度业绩超预期，收入、归母净利润同比增长30%、63% 2. 归母净利率提升3PCT至16.5% 3. 24Q1公司销售运动鞋产品0.46亿双、同比增长18.36% 4. 毛利率提升5.03PCT至28.37% 5. 24Q1期间费用率同比提升0.75PCT至7.42% 6. 存货周转天数为79天、同比减少11天 7. 应收账款周转天数为63天、同比减少2天 8. 24Q1经营净现金流净额为10.73亿元、同比增加45.11% 9. 公司继续推进产能建设，新建的成品鞋工厂越南峻宏、印尼世川（一期）开始投产 10. 公司24~26年盈利预测，对应24~26年EPS分别为3.21、3.71、4.29元，24年、25年PE分别为20倍、17倍 11. 风险提示：国内外需求疲软影响公司接单和毛利率；产能扩张不及预期；人工成本上升；汇率大幅波动。