医药行业：华鑫证券-医药行业周报：贸易冲突加剧，关注供给变化-250407

1. 贸易冲突加剧，药品和医疗器械的供应格局可能发生变化，特别是美国对中国药品的加税风险仍存在不确定性。

2. 中国医药产品出口持续增长，出海成为重要趋势，尤其是对欧盟和东盟等市场的需求上升。

3. 加征关税可能导致血制品进口成本上升，国产替代有望加速，国内血制品企业面临量价齐升的机遇。

4. 原料药企业正向非严谨医疗领域拓展，合成生物学技术助力新型烟草产业链的发展。

5. 药品集采政策优化将减轻传统制药企业的降价压力，为行业提供调整时间。

6. CAR-T细胞疗法持续进展，异体CAR-T技术突破有望降低成本并纳入医保。

本周医药行业报告的核心要点如下： 1. **贸易冲突影响**：美国对中国药品和医疗器械的关税政策可能影响供应链格局。

虽然部分药品被豁免，但医疗器械大部分未被纳入豁免，未来的税收政策仍存在不确定性。

2. **出海趋势**：2024年中国医药产品出口预计达到1079.6亿美元，出口增长显著，尤其是对欧盟和东盟国家的需求持续增加。

专利授权成为中国药企出海的重要方式，有助于规避关税影响。

3. **血制品供应变化**：美国加征34%关税后，血液制品的进口成本上升，可能导致供应短缺，推动国内血制品替代的加速。

4. **原料药新应用**：原料药企业向非医疗领域拓展，如合成生物学技术在烟草产业中的应用，带来新的市场机会。

5. **集采政策优化**：第十批药品集采已实施，预计第十一批将优化政策，减少低价竞争的风险，为传统药企提供调整空间。

6. **CAR-T细胞治疗进展**：全球CAR-T细胞疗法销售增长，国内企业在技术和市场上取得进展，通用型CAR-T疗法的研发显示出良好前景。

风险提示包括研发失败、销售不及预期、竞争加剧以及政策变化可能对公司产生的影响。

投资标的及推荐理由： 1. **医疗器械企业**：由于美国对中国医疗器械的加征关税，可能导致美国高端医疗器械出口受阻，这为国内医疗器械企业的产业升级提供了机会。

2. **血制品企业**：受关税影响，进口的人血白蛋白和重组八因子的成本将大幅上升，可能导致国内血制品价格提升并形成供需缺口，国产替代有望加速。

3. **原料药企业**：随着市场空间的拓展，部分原料药企业正在向非严谨医疗领域延伸，尤其是在合成生物学技术的支持下，尼古丁烟袋的生产代工将为原料药企业提供新的合作机会。

4. **传统制药企业**：集采政策的优化可能缓解仿制药的降价压力，为传统药企提供更长的经营调整时间，特别是那些正在转型升级的企业。

5. **CAR-T细胞治疗相关企业**：随着通用型CAR-T技术的进展和成本的降低，未来有望纳入医保，国内企业在CAR-T市场的参与和技术水平提升也提供了投资机会。