开源证券-美国6月CPI点评：美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小-250716

- 美国6月CPI同比上升2.7%，核心CPI同比上升2.9%，通胀如期反弹，但核心通胀增速相对平稳，缓解了市场对高通胀的担忧。

- 关税政策的影响逐渐显现，核心商品通胀持续上行，未来通胀水平可能在核心通胀的推动下持续上升。

- 尽管通胀反弹，但对美联储降息决策影响较小，预计美联储将在11月可能首次降息，全年有1-2次降息的可能性。

美国2025年6月CPI数据显示，通胀如期反弹，总体CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，核心CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%。

虽然通胀水平连续反弹，核心通胀相对平稳，环比增速不及预期，这可能缓解市场对通胀过高的担忧。

从具体数据来看，6月能源项同比下降0.8%，降幅收窄，食品项同比上升3.0%。

核心商品的通胀贡献度提升，核心CPI同比增速和环比增速均有所上升。

未来，通胀可能持续反弹，但需关注其向上斜率和持久性。

对于美联储的降息决策，6月的通胀数据可能不会产生显著影响。

关税政策的影响已在数据中体现，美联储对此已有预期。

尽管关税政策存在不确定性，可能增加决策难度，但居民长期通胀预期下行，稳定的预期可能使美联储在2025年仍有降息的空间。

基准情形下，首次降息可能在11月，全年有1-2次降息的可能性。

后续需关注6月PCE通胀和7月非农数据。

风险提示包括国际局势紧张可能导致通胀超预期和美国经济超预期衰退。