稳健医疗：天风证券-稳健医疗-300888-品牌健康心智加速消费品业务发展-250504

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司2025年一季度业绩表现优异，营收和净利均实现大幅增长，核心品类快速发展，渠道拓展顺利。

消费品业务持续增长，尤其是卫生巾和婴童用品，品牌影响力提升，维持“买入”评级，未来盈利预测稳健。

- 稳健医疗2025年一季度营收26亿，同比增长36%，归母净利2.5亿，同比增长36%，扣非后归母净利2.3亿，同比增长62%。

- 医用耗材和消费品业务表现良好，医用耗材收入占总营收44%，消费品收入占56%，其中干湿棉柔巾和卫生巾增长显著。

- 公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为10.4亿、12.6亿和15亿，维持“买入”评级，但需关注产品质量和市场竞争风险。

稳健医疗（股票代码：300888）在2025年第一季度的业绩表现良好，营收达26亿元，同比增长36%；归母净利为2.5亿元，同比增长36%；扣非后归母净利为2.3亿元，同比增长62%。

预计2024年公司营收将达到90亿元，同比增长10%；归母净利为7亿元，同比增长20%；扣非后归母净利为6亿元，同比增长43%。

在收入构成方面，医用耗材收入39亿元，占总收入的44%，同比增长1%，毛利率为36.49%，下降4个百分点；消费品收入50亿元，占总收入的56%，同比增长17%，毛利率为56%，下降1个百分点。

具体来看，医用耗材中的传统伤口护理与包扎产品收入为12亿元，占总收入的13%，同比增长4%；消费品中的干湿棉柔巾收入为16亿元，占总收入的17%，同比增长31%；卫生巾营收为7亿元，占总收入的8%，同比增长18%；婴童服饰及用品收入为10亿元，占总收入的11%，同比增长13%。

在2025年第一季度，医疗板块营收为12.5亿元，其中新并购公司GRI贡献营收3亿元，同比增长46.3%。

核心品类如手术室耗材、高端敷料、健康个护品类的营收分别为3.7亿元、2.2亿元和1.2亿元，同比分别增长196.8%、21%和39.8%。

国际销售渠道表现良好，营收为7亿元，同比增长84.1%；C端业务（包括国内药店和电子商务渠道）同增超40%。

消费品板块营收为13.4亿元，同比增长28.8%。

公司在战略上聚焦核心品类的行业排名，并通过有效的品牌营销活动提升全棉时代品牌的声量。

25Q1奈丝公主收入为3.1亿元，同比增长73.5%，引领全品类发展；干湿棉柔巾与成人服饰的营收分别为3.7亿元和2.5亿元，同增38.6%和23.4%。

电子商务渠道贡献了消费品板块59.9%的收入，商超渠道同样快速增长，25Q1营收为1.5亿元，同比增长70.9%。

在卫生巾方面，“奈丝公主”凭借其“五超”全棉体感科技和稳健医疗的生产环境，在消费者对安全性要求提高的背景下，市场排名显著提升。

公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为10.4亿元、12.6亿元和15亿元，EPS分别为1.8元、2.2元和2.6元，对应PE分别为29倍、24倍和20倍。

风险提示包括产品质量舆情发酵风险、行业监管政策趋严风险、渠道端合作稳定性风险以及竞品抢占市场份额风险。