有色金属行业：五矿证券-有色金属行业矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期~嘉能可和洛钼解密-241230

- 嘉能可和洛阳钼业通过“矿业+贸易”的双轮驱动模式，实现了跨越式发展，具备相似的经营思路和成长路径。

- 两家公司都依靠并购战略，尤其是大型并购，推动了其快速成长，并在多个资源领域占据市场优势。

- 风险因素包括大宗商品需求下滑、供应端增产及地缘政治风险。

本报告是“矿业巨头启示录”系列的第一篇，聚焦于嘉能可和洛阳钼业的成长历程和经营策略。

嘉能可作为全球最大的大宗商品贸易商，凭借特殊的时代背景、矿业与贸易的双轮驱动、并购基因、多元化商品组合以及行业话语权，取得了显著成就。

洛阳钼业则通过钼钨起家，经过股权混改后，积极扩展至多种资源，采用“矿山+贸易”的双轮驱动模式，成为全球重要的矿业企业。

两者的成功都依赖于并购策略和多资源布局，表明这些是矿业企业发展的关键路径。

风险方面，报告提示了大宗商品需求下滑、供应端增产及地缘政治等潜在风险。

投资标的：嘉能可（Glencore）和洛阳钼业（Luoyang Molybdenum Co., Ltd.） 推荐理由： 1. 嘉能可作为全球最大的大宗商品贸易商，具备强大的市场地位和多元化的商品组合，拥有“矿业+贸易”的双轮驱动模式，能够在逆周期环境中实现持续增长。

2. 嘉能可的成功归因于其特殊的时代背景、并购基因、行业话语权以及上下游产业链的全面融合。

3. 洛阳钼业在经历多次所有制改革后实现市场化和国际化转型，依靠“矿山+贸易”的双轮驱动，积极拓展资源品类，已成为全球最大白钨生产商之一和重要的钴、铌、铜生产商。

4. 洛阳钼业的逆周期并购策略和多元化资源组合优势，使其在全球市场中具备竞争力。

5. 两家公司均通过并购实现跨越式发展，并在多个资源领域占据较高市场地位，具备影响行业趋势的能力。

综上所述，嘉能可和洛阳钼业在矿业领域的成功经验和发展模式为其他矿业公司提供了可行的成长路径，值得投资者关注。