华金证券-10.12财政部发布会点评-241012

1. 财政部将加大逆周期调节力度，推出一系列增量政策以支持经济高质量发展，包括扩大专项债使用范围和发行特别国债。

2. 拟一次性增加债务限额以置换地方政府存量隐性债务，旨在激活地方经济发展。

3. 债市短期压力缓解，预计信用债收益率将逐步下行，但需关注利率稳定性和资金面影响。

### 债券标的 1. **专项债** 2. **城投债** 3. **信用债** 4. **二永债** 5. **特别国债** ### 操作建议 1. **维持十债2.00%-2.20%区间内波动、2.10%中枢以上增配的判断不变** 2. **信用债视绝对收益配置，可进一步下沉** 3. **二永债避免过度下沉** ### 理由 1. **专项债使用范围扩大**：扩大专项债的使用范围和方向，能够提升专项债的使用效率，支持地方政府的财政能力，促进经济发展。

2. **地方政府存量隐性债务置换**：增加较大规模的债务限额以置换地方政府存量隐性债务，有助于化解地方债务风险，激活地方经济的发展。

3. **特别国债用于商业银行资本补充**：发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，能够增强银行的资本实力，支持后续的债务化解和新发政府债务。

4. **债市短期压力缓解**：市场对债券的防御性举措可能导致短期内的波动，但整体波动将在可控范围内，预计债市情绪将逐步恢复。

5. **经济基本面修复**：随着增量政策的陆续出台，经济基本面有望持续改善，投资者在乐观中保持谨慎，以应对未来可能的市场变化。