华安证券-债市技术面周报（6月第3周）：三个视角看资金面的收紧-240622

1. 本周债市资金面趋紧，曲线平坦化，隔夜利率上升幅度大于7天，银行系与非银资金融出分化加剧。

2. 货基与理财的出钱量达到2024年以来最高点，银行系资金出钱量减少，下周需关注央行季末资金支持力度。

3. 债基久期普遍上升，利率债基久期上升幅度大于信用债基，市场流动性风险需警惕。

债券标的：国债（特别是5-7Y和30Y期限的国债） 操作建议：关注央行季末资金支持力度，同时注意债基久期的变化。

理由： 1. 资金面趋紧，曲线平坦化，国债短端利率维持不变，5-7Y有所下降，30Y国债收益率降至2.5%下方，3Y以上（除10Y-7Y）期限利差进一步压降。

2. 隔夜利率上升幅度更大，银行系与非银融出分化加剧，货基与理财的出钱量达历史高点，表明资金面边际收紧。

3. 税期与跨季因素影响下，资金面边际收紧，下周公开市场共有3980亿元逆回购到期，应关注央行季末资金的支持力度。

4. 债基久期拉升，利率债基久期与信用债基久期均上升，且利率债基较信用债久期上升幅度更为明显，表明市场对利率债的需求增加，可能预示着对长期利率债的看好。