民生证券-美联储政策观察：6月议息，谁能“逼”出联储的降息？-250618

- 美联储在6月议息会议上预计将维持利率不变，但对未来降息持中立和观望态度，尤其关注就业和通胀数据的变化。

- 受关税和中东局势影响，经济和就业衰退风险正在加大，预计9月会议上美联储可能被迫降息或给予降息预期指引。

- 当前“软”数据快速走弱，且劳动力市场隐患逐渐显现，若三季度就业数据不及预期，将加快降息决策。

美联储当前面临多重挑战，包括未解决的关税问题和中东局势引发的油价飙升，这使得其在评估通胀风险时需要更多时间。

预计美联储在6月议息会议上将维持利率不变，鲍威尔可能重申对降息持中立和观望态度，等待后续数据的变化。

未来一个季度内，经济和就业衰退风险可能加大，推动美联储在9月会议上被迫降息或暗示降息预期。

虽然关税政策对经济和物价的影响尚未完全显现，但已有迹象表明“硬”数据开始恶化，尤其是在消费者信心和工业产出方面。

劳动力市场的隐患逐步显现，5月非农报告下修了新增就业数据，失业金申请人数上升，表明就业市场的疲软。

若三季度就业数据不及预期，可能加速美联储的降息决策。

总体来看，美联储需要在通胀预期和经济数据之间找到平衡，预计在8月CPI和非农数据公布后，通胀和经济活动的全貌将更加清晰，进而影响其利率决策。

风险提示包括特朗普可能坚持高关税政策，导致经济衰退加速，或非农数据大幅不及预期，迫使美联储转向宽松。