美年健康：国金证券-美年健康-002044-公司点评：AI赋能逐步体现，体检客单价稳步增长-250416

投资标的：美年健康（002044） 推荐理由：公司积极推进AI赋能战略，推出多项创新产品，体检客单价稳步增长，控股分院数量持续增加，数据资产价值提升，未来盈利有望改善，维持“买入”评级。

- 美年健康2024年实现收入107.02亿元，归母净利润2.82亿元，整体业绩有所下滑，但AI赋能逐步显现，收入来自AI技术手段达2.12亿元。

- 公司推出多项创新产品，持续增加控股分院数量，体检客单价稳步上升至672元。

- 预计2025-2027年净利润将逐步扭亏为盈，维持“买入”评级，但需关注医疗质量、市场竞争等风险。

美年健康（002044）在2024年发布的年度报告中显示，公司实现收入107.02亿元，同比下降1.76%；归母净利润为2.82亿元，同比下降44.18%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比下降45.52%。

在2024年第四季度，公司收入为35.61亿元，同比下降3.12%；归母净利润为2.58亿元，同比下降8.01%；扣非归母净利润为2.44亿元，同比上涨3.76%。

公司正在全面实施“All in AI”战略，结合AI技术手段取得的收入为2.12亿元，涵盖心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等产品。

与华为等技术公司合作推出的AI数智健康管理师“健康小美”已开展试运营工作。

公司还推出了AI智能血糖管理、AI智能肝健康管理、中医智能体检和女性健康管理等创新产品，进一步提升市场竞争力。

截至2024年底，公司控股体检分院总数为312家，参股体检分院264家，总计接待2,525万人次，其中控股体检分院接待1,538万人次。

团体客户和个人客户的收入比例分别为75.9%和24.1%。

2024年度公司体检客单价为672元，较上半年653元有所提升。

盈利预测方面，考虑到公司创新产品仍在前期推动阶段，下调2025-2026年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.07亿元、7.48亿元和8.86亿元，EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元，现价对应PE分别为34倍、28倍和24倍，维持“买入”评级。

风险提示包括医疗质量风险、市场竞争加剧风险、客流量恢复不及预期风险、商誉减值风险、连锁化经营带来的经营管理风险以及股票质押风险等。