巴比食品：东吴证券-巴比食品-605338-2024年中报业绩点评：开店稳健，聚焦改善单店模型-240902

投资标的：巴比食品（605338） 推荐理由：公司2024年上半年营收稳健增长，净利润大幅提升，门店业务持续拓展，聚焦改善单店模型。

产能建设扎实推进，未来有望实现双轮驱动，尽管下游需求疲软，维持“买入”评级。

- 巴比食品2024年上半年营收7.64亿元，同比增长3.56%，归母净利润1.11亿元，同比增长36.04%。

- 门店业务稳健拓展，加盟门店数量达到5284家，但单店收入承压，主要因客流下滑。

- 公司聚焦改善单店模型，并持续推进产能建设，预计2024-2026年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：7.64亿元，同比+3.56% - 归母净利润：1.11亿元，同比+36.04% - 扣非净利润：0.88亿元，同比+31.42% - 2024年第二季度（Q2）营收：4.1亿元，同比-1.93% - 归母净利润：0.72亿元，同比+75.6% - 扣非净利润：0.5亿元，同比+7.4% 2. **门店业务**： - 截至2024年Q2末，加盟门店数量为5284家，净增加190家（新开401家，减少211家）。

- 加盟门店平均单店收入同比预计双位数下滑。

- 公司聚焦单店模型改善，包括优化门店招牌、菜单和布局，进行精准扶持和营销活动。

3. **团餐业务**： - 收入增速放缓，主要由于下游需求不足。

- 原材料成本下降，扣非净利率保持稳健。

4. **财务指标**： - 2024年Q2归母净利率：17.54%，同比+7.74个百分点 - 扣非净利率：12.24%，同比+1.06个百分点 - 毛利率：26.38%，同比-0.32个百分点 5. **费用情况**： - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.41%/6.77%/0.74%/-1.94%，管理费用下降主要由于员工股权支付费用下降。

6. **产能建设**： - 全国布局5个工厂（上海、东莞、天津、武汉、南京）。

- 东莞工厂已投产，武汉智能制造中心项目预计2024年末投产，上海研发中心预计2026年上半年投产。

7. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年营收预测：17亿元、18.5亿元、19.9亿元 - 归母净利润预测：2.3亿元、2.4亿元、2.6亿元 - 维持“买入”评级，对应PE分别为16x、15x、14x。

8. **风险提示**： - 早餐行业竞争加剧 - 门店扩张和销售不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 食品安全风险 这些信息为投资决策提供了重要的财务和业务背景。