鹏鼎控股：财通证券-鹏鼎控股-002938-加速产能扩张，产品线覆盖多元AI应用场景-250814

投资标的：鹏鼎控股（002938） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润双双高增，AI业务成为新增长引擎，产品结构优化提升毛利率。

未来将加大资本支出以扩产，预计2025-2027年收入和利润持续增长，维持“增持”评级。

- 鹏鼎控股2025上半年实现营收163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

- AI业务快速成长，尤其是在消费电子和服务器市场，推动公司产品结构优化和毛利率提升。

- 公司计划未来两年资本支出超过300亿新台币，重点扩大高阶产能，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“增持”评级。

鹏鼎控股在2025上半年实现营收163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%。

2025年第二季度，公司营收82.88亿元，同比增长28.71%，环比增长2.49%；归母净利润7.45亿元，同比增长159.55%，环比增长52.59%。

毛利率为20.28%，同比提升4.80个百分点。

产品结构方面，通讯用板营收102.68亿元，同比增长17.62%；消费电子及计算机用板营收51.74亿元，同比增长31.63%；汽车及服务器用板营收8.05亿元，同比增长87.42%。

公司积极参与AI相关产品的开发与量产，预计未来AI服务器营收占比将逐步提升。

在产能方面，鹏鼎母公司表示将根据客户对高阶AI产品的订单需求，提高今明两年的资本支出至新台币300亿以上，其中近50%将用于扩大高阶HDI和HLC产能。

预计2025-2027年实现营业收入分别为413.65亿元、475.23亿元和544.52亿元，归母净利润分别为45.03亿元、55.19亿元和67.76亿元，对应的PE分别为29.3倍、23.9倍和19.5倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业需求低于预期、同行竞争加剧及扩产进度低于预期。