宁德时代：中邮证券-宁德时代-300750-24年业绩符合预期，创新产品巩固强护城河-250324

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：2024年业绩符合预期，动力电池和储能电池全球市占率持续领先，创新产品提升竞争力，预计未来营收和净利润保持增长，维持“增持”评级，具备良好的投资价值。

- 宁德时代2024年实现营收3620.13亿元，归母净利507.45亿元，动力电池和储能电池销量持续增长，全球市占率保持领先。

- 公司产能利用率提升至76.33%，在建产能219Gwh以满足下游需求，毛利率有所上升。

- 创新产品如神行、麒麟电池和骁遥电池增强竞争力，预计未来三年持续增长，维持“增持”评级。

宁德时代发布2024年年报，业绩符合预期。

2024年，公司实现营收3620.13亿元，同比下降9.70%；归母净利507.45亿元，同比增长15.01%；扣非归母净利449.93亿元，同比增长12.23%。

动力储能电池出货持续高增，全球市占率连续第一。

2024年锂电池销量为475GWh，同比增加22%，其中动力电池系统销量381GWh，同比增加19%，占总销量的80%；储能电池系统销量93GWh，同比增加34%，占总销量的20%。

根据SNE数据，公司连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；储能电池出货量连续4年排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%。

产能方面，2024年公司产能为676GWh，全年产能利用率为76.33%。

下半年产能利用率较上半年提升20%。

在建产能219GWh，国内主要基地包括宁德、济宁、洛阳、北京，海外包括德国、匈牙利、西班牙及印尼电池产业链项目。

2024年动力电池系统毛利率为23.94%，同比增长5.81个百分点；储能电池系统毛利率为26.84%，同比增长8.19个百分点。

2024年第四季度综合毛利率为15.04%，环比下降16个百分点，主要因质保金从费用调整到成本。

公司在创新方面表现突出，预计2025年神行和麒麟电池在LFP、NCM产品中的出货占比将提升至60-70%。

骁遥电池已在30余款车型上搭载，固态电池研发进展顺利，钠电池正在开发第二代，性能接近磷酸铁锂电池。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为4311.17亿元、5148.95亿元、6129.25亿元，同比增长19.09%、19.43%、19.04%；归母净利润分别为649.28亿元、774.41亿元、926.13亿元，同比增长27.95%、19.27%、19.59%。

维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、技术变革、原材料价格波动及国内外政策变化的风险。