五矿证券-3月宏观环境观察：宏观不确定性加大-240426

1、中国一季度GDP增速超预期，但名义GDP增速低迷，宏观数据与微观体感存在温差，市场信心重塑需时。

2、美联储货币政策节奏变化对全球市场产生冲击，对亚太国家汇率造成压力，中国货币政策空间受限。

3、权益市场可能仍以震荡为主，商品价格相对坚挺，需警惕宏观数据超预期影响政策力度减弱的风险。

1. 宏观环境：一季度GDP增速超预期，但名义GDP增速较低，宏观数据与微观体感的温差仍大。

2. 中国经济转型：高技术产业增加值增速较快，汽车产业链成为拉动经济的重要动力。

3. 美联储行动不确定性增加：美国经济韧性强，但美联储降息预期波动大，对全球市场产生影响。

4. 汇率和流动性压力：美元涨势和亚洲货币抛售潮导致全球流动性压力加大。

5. 中国货币政策：中国央行减量续作MLF，货币政策进入观察期，对权益市场估值产生不利影响。

6. 预期和风险提示：宏观数据超预期可能导致政策力度减弱，美联储货币政策预期波动大，中国低通胀困境持续是风险提示。