中邮证券-5月金融数据解读：支撑融资周期的两个因素-240616

1. 5月金融数据显示，票据融资和政府债券是支撑融资周期的两个主要因素，预计在未来仍将发挥重要作用。

2. 地方债发行提速对社融形成支撑，但在当前发行持续偏缓的情况下，支撑效果更可能在三季度后半段体现。

3. 长端收益率在半年末和三季度前半段下行的动能正在积蓄，但政策宽松力度不及预期可能存在风险。

债券标的：票据和政府债券 操作建议：继续看好票据和政府债券，预计在未来的融资中仍将发挥重要作用 理由：票据融资和政府债券是后续融资的两个主要支撑因素，地方债发行提速对社融形成支撑是确定性因素，持续偏弱的金融数据重燃机构对于货币宽松的预期，背后是债市5月之后持续累积的“做多”情绪。