康诺亚~B：华源证券-康诺亚~B-2162.HK-首个国产IL~4Rα单抗获批，开启商业化新征程-240919

投资标的：康诺亚（B-2162.HK） 推荐理由：公司自主研发的首个国产IL-4Rα单抗药物司普奇拜单抗获批上市，具有显著临床疗效和巨大市场空间，未来商业化前景广阔，且公司在研管线进展顺利，具有较大增长潜力。

1. 首个国产IL-4Rα单抗药物获批，治疗特应性皮炎，具有显著临床疗效和巨大市场潜力。

2. 公司拥有丰富的创新管线，包括过敏性鼻炎、胃癌等多个领域的新药研发，未来增长潜力巨大。

3. 预计公司营业收入将持续增长，合理股权价值为158亿元，维持“买入”评级。

1. 康诺亚自主研发的新药康悦达（司普奇拜单抗注射液）获批上市，用于治疗成人中重度特应性皮炎，是国内首个、全球第二个获批上市的IL-4Rα抗体药物。

2. 司普奇拜单抗的临床疗效显著，治疗效果优异，可有效降低疾病复发率。

3. 国内特应性皮炎市场空间较大，全球首个获批的IL-4Rα单抗度普利尤单抗在全球销售额增长迅速，国内销售增速同样明显。

4. 公司的创新管线包括多个新药研发项目，正在打造新一轮增长引擎。

5. 预计公司2024-2026年营业收入分别为1.74/5.32/12.16亿元，公司合理股权价值为158亿元，对应169亿港元。

6. 鉴于公司司普奇拜单抗获批上市，迈入商业化阶段，在研管线进展顺利，维持公司“买入”评级。