重庆百货：财通证券-重庆百货-600729-主业利润微增，经营效率提升-240505

投资标的：重庆百货（股票代码：600729） 推荐理由：公司吸并重组全面完成，运营效率有望进一步提升，区位优势明显，龙头地位稳固，常态化现金分红，预计未来净利润增长，具有投资价值。

1. 公司2024Q1主业收入下滑，但经营效率提升，毛利率增加，费用率下降。

2. 投资收益同比下滑，但扣除非经影响后，零售主业实现微增利润。

3. 公司吸并重组完成，运营效率有望提升，预计未来净利润持续增长，维持“增持”评级。

1. 公司2024Q1实现营收48.50亿元，同比-4.63%，归母净利润4.35亿元，同比-15.07%，扣非后归母净利润4.46亿元，同比-2.74%。

2. 公司百货/超市/电器/汽贸收入分别为7.71/19.86/7.90/12.50亿元，同比-5.26%/-6.90%/+4.71%/-9.68%。

3. 公司经营网点按业态口径计算有281个，其中百货业态50个，超市业态152个，电器业态41个，汽贸业态38个。

4. 2024Q1公司实现投资收益1.66亿元，同比下滑7.51%。

5. 2024Q1公司零售主业实现利润约2.80亿元，同比提升0.31%。

6. 2024Q1公司毛利率为28.20%，同比+1.07pct，销售/管理/研发费用率分别为13.21%/4.23%/0.10%，同比+0.09/-0.54/-0.05pct。

7. 预计2024-2026归母净利润14.5/15.7/17.2亿元，对应PE8.1/7.4/6.8X。