益丰药房：中邮证券-益丰药房-603939-业绩稳健增长，坚持区域聚焦战略稳步扩张-240901

投资标的：益丰药房（603939） 推荐理由：公司2024H1营业收入117.62亿元(+9.86%)，归母净利润7.98亿元(+13.13%)，业绩稳健增长。

坚持区域聚焦战略，门店持续扩张，预计未来三年收入和利润持续上升，当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 益丰药房2024年上半年营业收入117.62亿元，归母净利润7.98亿元，均实现稳健增长。

- 公司坚持区域聚焦战略，门店数量持续扩张，已达到14,736家，净增1,486家。

- 预计未来三年营业收入和净利润将继续增长，维持“买入”评级，但需关注门店扩张和政策风险。

以下是从上文中提取的关键信息： ### 业绩概况 1. **2024年半年报**： - 营业收入：117.62亿元（同比增长9.86%） - 归母净利润：7.98亿元（同比增长13.13%） - 扣非净利润：7.86亿元（同比增长15.77%） - 经营现金流净额：18.22亿元（同比增长29.41%） 2. **分季度表现**： - 2024Q1营业收入：59.71亿元（同比增长13.39%） - 2024Q2营业收入：57.91亿元（同比增长6.45%） - 2024Q1归母净利润：4.07亿元（同比增长20.89%） - 2024Q2归母净利润：3.91亿元（同比增长6.05%） ### 分行业和产品分析 1. **零售与批发**： - 零售板块营收：103.98亿元（同比增长8.32%） - 批发板块营收：9.97亿元（同比增长20.91%） 2. **产品收入**： - 西药及中成药收入：88.78亿元（同比增长10.11%） - 非药品收入：13.53亿元（同比增长0.40%） - 中药收入：11.65亿元（同比增长14.82%） ### 盈利能力 1. **毛利率**： - 2024H1整体毛利率：40.05%（同比增长0.06个百分点） - 零售毛利率：40.94%（同比增长0.06个百分点） - 批发毛利率：9.57%（同比下降0.61个百分点） 2. **净利率**：7.31%（同比下降0.15个百分点） ### 费用率 - 销售费用率：25.55%（同比下降0.15个百分点） - 管理费用率：4.09%（同比下降0.20个百分点） - 研发费用率：0.14%（同比增长0.05个百分点） - 财务费用率：0.62%（同比增长0.25个百分点） ### 门店扩张 - 截至2024年6月30日，门店总数：14,736家（含加盟店3,426家） - 2024年上半年新增门店：1,575家（自建842家、并购293家、加盟440家） ### 盈利预测与投资建议 - 2024-2026年营业收入预测： - 2024年：249.21亿元 - 2025年：288.16亿元 - 2026年：333.42亿元 - 归母净利润预测： - 2024年：15.99亿元 - 2025年：19.23亿元 - 2026年：23.18亿元 - 当前股价对应PE： - 2024年：15.29倍 - 2025年：12.71倍 - 2026年：10.55倍 - 维持“买入”评级 ### 风险提示 - 门店扩张速度和后期整合低于预期的风险 - 门诊统筹政策落地不及预期的风险