财通证券-3月外贸数据解读：增速回落，出口真的差么？-240412

1. 3月出口增速在高基数下显著下降，主要受去年同期春节错位和疫情管控调整影响。

2. 出口前景仍将好转，受益于发达国家补库趋势、一带一路和中非合作论坛等机制，以及地区冲突带来的外贸红利。

3. 进口同比增速录得-1.9%，在高基数影响下较1-2月下降5.4个百分点，代表性商品的进口增速中，价格因素仍在拖累进口，数量因素拉动大幅下降。

3月出口增速回落，主要是受到去年同期基数大幅上升的影响，以及疫情管控调整导致积压出口订单释放的影响。

然而，从两年年均增速来看，出口仍在上行。

美国、欧盟、拉丁美洲和非洲对我国出口拉动出现大幅回落，劳动密集产品是最大拖累。

展望未来，欧美等发达经济体补库趋势逐步确立，对我国消费品需求也将继续改善，出口前景将继续好转。

进口方面，受高基数影响，进口同比增速录得-1.9%，代表性商品的进口增速中，价格因素仍在拖累进口，数量因素拉动大幅下降。

风险提示包括国内经济复苏不及预期，欧美需求回落超预期，发展中国家需求不及预期，进出口政策变动。