国投安信期货-铜周报：当前制造业共振差，明年预期矿冶矛盾转松-241008

【期货品种】：铜 【交易方向】：中性 【理由】：当前国内推出与股市挂钩的货币政策新工具，持续提振铜市内外人气，但伦铜反复在1万美元上下震荡，未能有效突破。

9月中国官方制造业PMI回升，但全球制造业指标缺乏显著共振，LME年会铜多配吸引力虽排第一，但ICSG上修了今年铜精矿供应增幅，且看好明年矿端增速回暖。

另外，美国就业市场前景强于市场预期，金价混和调整，显示贵金属极强的长期看涨逻辑。

综合来看，铜价仍以波动为主，因此建议中性操作。

【期货品种】：铜 【交易方向】：看空 【理由】：国庆期间大部分中下游企业放假拖系消费，SMM铜社库较节前增加，市场开始关注再遇高铜价，节后消费的启动效果。

另外，国内精铜产出增量受限，预计后续继续靠向国内GDP增速，而全球精炼铜供应预计过剩。

因此，短期内铜价可能面临一定的下行压力。

【期货品种】：铜 【交易方向】：看多 【理由】：ICSG预计今明两年全球精炼铜供应过剩46.9万吨和19.4万吨，但2024年全球主要铜矿的实际总产量增长了4.5%，2024年全球精炼铜产量预计增长约4.2%，2025年预计增长1.6%，2024年全球精炼铜表观需求预计增长约2.2%，2025年预计增长2.7%。

另外，中东地缘政治风险升温后，原油急速拉涨，使市场重新关注通胀风险。

因此，长期来看，铜价可能会有上涨的空间。

1. 当前铜市受国内外制造业共振差影响，但预期明年矿冶矛盾将转松，市场关注中国刺激政策对金属消费需求的影响。

2. 国内铜市供需状况复杂，节前加速去库但节后消费启动效果成焦点，同时国内精铜产出增量受限，精铜进口可能改观。

3. 海外消息显示全球精炼铜供应过剩，但预计中国需求将增长，伦铜现货贴水幅度扩大，市场担心海外消费一般，后市铜价走势难以确定。