有色金属行业：民生证券-有色金属行业周报：“特朗普交易”引发衰退预期，商品价格迎来调整-240721

1. 全球经济放缓、特朗普交易引发商品价格回调，但原料紧张和去库趋势预计将对价格形成支撑。

2. 铜产量受影响原料趋紧，铝库存增加，能源金属价格走弱，锂、钴、镍价格下行空间有限。

3. 长期看好贵金属价格，黄金价格波动受短期交易资金影响，白银兼具金融和工业属性，金银比修复空间较大。

本周有色金属行业整体价格出现回调，受“特朗普交易”和海外经济放缓影响。

但原料紧张和去库趋势预计将对价格形成支撑。

在供应端，铜产量受影响，铝产能处于高位水平。

在需求端，下游开工维持弱势，但铜价重心下移带动订单逐渐释放。

在能源金属方面，下游采购需求疲弱，供应过剩依旧明显。

在贵金属方面，黄金价格波动放大，短期波动或更多来自短期交易资金的获利了结，但长期看好金价中枢的不断上移。

风险提示包括需求不及预期、供给超预期释放和海外地缘政治风险等。

投资标的：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份、中国宏桥、神火股份、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业、中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、中国黄金国际、兴业银锡、盛达资源。

推荐理由：原料趋紧和去库趋势预计形成有力支撑，长期价格中枢上行的趋势不变；铜产量预计下降，原料依然趋紧；铝产能处于历史同期高位水平，但下游开工维持弱势，社会库存去库不畅；下游采购需求疲弱，供应过剩依旧明显；锂市场呈现弱稳下行的趋势，需求依旧疲软；钴盐暂稳运行，需求端接受程度不高；贵金属价格波动放大，长期看好金价中枢的不断上移，银价弹性较大。