华金证券-天润转债（110097.SH）申购分析：农业产业化国家重点龙头企业-241023

- 天润转债发行规模10.5亿元，转股价为8.43元，债底保护性较充足，预计上市首日转股溢价率为32%左右。

- 公司市净率低于同行业平均水平，但净资产收益率ROE为负，且股价年初以来下跌26.32%，跑输行业指数。

- 风险包括募投项目效益未达预期、偿债风险、外部竞争加剧及股价波动风险。

**债券标的**：天润转债（110097.SH） **操作建议**：建议申购 **理由**： 1. **发行规模与评级**：天润转债本次发行规模为10.5亿元，主体评级为AA-/AA-，具有较高的信用评级。

2. **转股价与补偿利率**：转股价为8.43元，到期补偿利率为10.9%，属于较高水平，提供了较好的收益潜力。

3. **债底保护性**：以2024年10月21日中债6YAA-企业债到期收益率计算，纯债价值为93.29元，对应YTM为2.81%，债底保护性较充足。

4. **估值弹性**：截至2024年10月22日，公司市净率PB为1.17，低于同行业可比公司平均值，估值弹性较高。

5. **流通市值**：公司流通市值占总市值比例为100%，不存在限售股解禁风险。

6. **市场表现**：尽管公司股价年初至今下降26.32%，但综合考虑公司经营状况、可比券和模型预测结果，预计上市首日转股溢价率为32%左右，潜在价格在125.4元至138.6元之间。

**风险提示**：需关注募投项目效益、公司经营风险、外部竞争及股价波动等因素。