招银国际-美国经济：去通胀速度放缓-241114

- 美国10月CPI通胀与上月基本持平，去通胀速度放缓，实际利率仍高，未来降息空间有限。

- 特朗普政策可能推升中长期通胀并增加不稳定性，影响美联储的货币政策独立性。

- 预计美联储在12月降息25个基点，明年再降50个基点，联邦基金利率可能降至3.75%-4%。

### 美国经济投资报告核心要点总结 1. **通胀现状**： - 10月CPI通胀与上月基本持平，符合市场预期，去通胀速度放缓。

- 二手车、能源服务和房租价格反弹，但其他价格回落。

2. **利率与货币政策**： - 目前实际利率仍在高位，就业市场延续放缓，政策利率仍有下降空间。

- 美联储对进一步降息更加谨慎，可能采取小幅渐进降息策略。

- 预计12月降息25个基点，明年再降50个基点，明年末联邦基金利率可能降至3.75%-4%。

3. **市场预期与经济指标**： - CPI同比增速从9月的2.4%反弹至2.6%，主要由于基数效应。

- 食品、能源及核心商品价格延续去通胀，核心CPI同比增速保持在3.3%。

- 房租通胀小幅反弹，核心服务通胀有所放缓。

4. **中长期风险**： - 特朗普政策可能推升中长期通胀并增加不稳定性，包括减税、去监管和关税政策。

- 移民政策可能减少劳工供应，进一步推升服务通胀。

- 加强对美联储的控制可能削弱货币政策独立性。

5. **未来展望**： - 未来两个月CPI环比增速可能保持稳定，同比增速因低基数效应小幅反弹。

- 核心CPI环比增速可能小幅下降，通胀中长期不确定性增加。

6. **债券市场**： - 预计美国10年国债收益率从今年末的4.2%降至明年末的4%。

此报告整体反映了美国经济在去通胀过程中面临的挑战与政策调整的可能性。