天风证券-宏观报告：超强非农或引发联储反向焦虑-241007

1. 美国经济数据强劲，非农就业数据表现超预期，失业率持续下降，薪资增速超预期增长，联储对失业率上行担忧未转化为现实。

2. 联储操作实质上是为了维护实际薪资增速增长和资本市场稳定，而放鸽操作对应了美股小周期低点，维护了美股的稳定。

3. 联储付出更大代价，失业率下行风险带来二次通胀风险，风险提示包括通胀反弹、地缘扰动、油价上涨、罢工事件和劳动力供给修复超预期。

美国经济数据表现强势，9月非农数据超预期。

联储对失业率上行的担忧未转化为现实，整体经济仍在加速增长。

联储降息可能是为了维护实际薪资增速增长和资本市场稳定，但付出了更大的代价。

风险提示包括通胀反弹、地缘扰动、油价上涨、罢工事件和劳动力供给修复超预期。