基础化工行业：光大证券-基础化工行业周报：磷肥出口放开，持续看好磷化工产业链-250524

- 磷肥出口政策放开，预计将提升磷肥企业的盈利能力，尤其是在淡季拓宽出口渠道。

- 磷矿石价格维持高位，龙头企业布局高品位磷矿资源，具备产业链一体化成本优势。

- 投资建议关注低估值化工龙头及新材料相关企业，同时需警惕原材料价格波动和下游需求风险。

本周报告主要关注磷肥出口政策及磷化工产业链的前景。

海关总署将于2023年12月1日实施新规，旨在提高出口肥料质量并增加出口数量。

2025年磷肥出口将分阶段进行，第一阶段集中在5-9月，法检时间缩短至约半月，且出口配额总量减少。

当前国内磷肥需求转入淡季，但通过拓宽出口途径，预计有助于维持磷肥企业的盈利能力。

国际市场供需关系良好，磷肥价格保持上涨。

尽管2025年以来磷酸一铵和磷酸二铵出口量大幅下降，随着出口窗口期的到来，出口量有望回升，进一步支撑价格。

磷矿石价格维持高位，行业龙头企业布局高品位磷矿资源，具备成本优势。

投资建议包括关注上游油气板块、低估值化工龙头、新材料及传统周期板块。

风险方面，需关注原材料价格波动及下游需求不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 上游油气板块： - 推荐标的：中国石油、中国石化、中国海油、新奥股份及其他油服标的。

- 推荐理由：受益于油气价格波动及行业需求。

2. 低估值化工龙头白马： - 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

- 推荐理由：作为三大化工白马，具备较强的市场竞争力和稳定的盈利能力。

3. 民营大炼化及化纤板块： - 推荐理由：随着化工行业的复苏，民营大炼化企业有望受益。

4. 轻烃裂解板块： - 推荐理由：轻烃裂解产品需求增加，行业前景向好。

5. 煤制烯烃板块： - 推荐理由：煤制烯烃技术进步，有助于提升行业竞争力。

6. 新材料： - 推荐标的：半导体材料、OLED产业链、风电材料（如碳纤维、聚醚胺等）、锂电材料（如电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工）、光伏材料（如上游硅料、EVA、纯碱等）。

- 推荐理由：新材料行业发展迅速，具备良好的成长性和市场前景。

7. 传统周期板块： - 推荐标的：农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等相关标的。

- 推荐理由：传统周期行业在经济复苏过程中可能迎来需求回暖。

风险分析： - 原材料价格快速下跌或维持高位的风险。

- 下游需求不及预期的风险。