公牛集团：国投证券-公牛集团-603195-Q1收入业绩平稳增长-250425

投资标的：公牛集团（603195） 推荐理由：公牛集团作为国内民用电工行业领导者，持续推动产品升级，夯实龙头地位。

公司在电连接、智能电工照明及新能源业务领域布局新赛道，有望实现稳定增长。

预计2025~2027年EPS持续上升，维持买入评级。

- 公牛集团2024年收入168.3亿元，同比增长7.2%，归母净利润42.7亿元，同比增长10.4%。

- 2025年第一季度收入39.2亿元，同比增长3.1%，归母净利润9.7亿元，同比增长4.9%。

- 公司在传统业务稳健增长的同时，新兴业务如新能源充电和智能电工照明有望实现快速发展，维持买入-A评级，目标价90.63元。

公牛集团在2024年实现收入168.3亿元，同比增长7.2%；归母净利润42.7亿元，同比增长10.4%。

2024年第四季度，公司收入为42.3亿元，同比增长3.4%；归母净利润为10.1亿元，同比下降4.6%。

在2025年第一季度，公司实现收入39.2亿元，同比增长3.1%；归母净利润为9.7亿元，同比增长4.9%。

展望未来，公司传统优势业务预计将保持平稳增长，新兴业务有望实现快速增长。

2025年，电连接业务将继续推动轨道插座、嵌入式插座等产品的迭代创新，并加快产品的国际化进程。

智能电工照明业务方面，墙壁开关将通过全屋Wi-Fi插座、拨杆开关等产品升级，LED照明将专注于全屋健康光的战略定位，继续推进公牛和沐光双品牌运作。

新能源业务将加快天际系列产品的上市，并加强品牌及市场推广，巩固个人充电桩的市场领先优势。

在盈利能力方面，2025年第一季度归母净利率同比提升0.4个百分点，主要得益于费用管控和其他收益的增加。

尽管经营活动净现金流同比减少1.1亿元，主要是由于税费支出增加。

投资建议方面，公牛作为国内民用电工行业的领导者，持续推动优势产品的升级，巩固市场地位。

同时，公司积极布局无主灯和新能源充电两个新赛道，预计将构建新的成长曲线。

预计2025至2027年每股收益（EPS）分别为3.49元、3.70元和3.90元，给予6个月目标价90.63元，对应2025年市盈率（PE）估值为26倍，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括原材料价格上涨和行业竞争加剧。