牧原股份：西南证券-牧原股份-002714-24年生猪业务量价齐增，成本控制成效显著-250320

投资标的：牧原股份（002714） 推荐理由：2024年公司生猪业务量价齐增，营收和净利润大幅扭亏为盈，养殖成本显著降低，屠宰业务盈利能力改善，未来发展前景良好，预计2025年EPS增长，维持“买入”评级。

- 牧原股份2024年实现营收1379.47亿元，归母净利润178.81亿元，成功扭亏为盈，主要受益于生猪出栏量和销售均价的提升。

- 生猪养殖成本显著降低，2024年完全成本降至14元/公斤，预计2025年进一步降至12元/公斤。

- 公司屠宰业务盈利能力改善，2024年实现单月盈利，预计未来将继续推动产业链延伸与发展。

- 预计2025-2027年EPS将持续增长，维持“买入”评级，目标价46.15元。

公司名称：牧原股份（002714） 2024年业绩总结： - 实现营收：1379.47亿元，同比增长24.43% - 归母净利润：178.81亿元，同比扭亏为盈（去年同期亏损42.63亿元） - 24Q4营收：411.72亿元，同比+47.61% - 24Q4归母净利润：74.00亿元，同比扭亏为盈（去年同期亏损24.21亿元） 生猪业务表现： - 生猪出栏量：7160.2万头，同比增长12.20% - 商品猪：6547.7万头 - 仔猪：565.9万头 - 种猪：46.5万头 - 生猪养殖完全成本：2024年降至14元/公斤，2024年12月降至13元/公斤，2025年2月进一步降至12.9元/公斤 - 生猪年度均价：约16.8元/公斤，较2023年均价15.0元/公斤上涨12% 产能与规划： - 截至2024年末，生猪养殖产能约8100万头/年，能繁母猪存栏351.2万头 - 2025年出栏商品猪规划：7200-7800万头，同比增加10%-19% - 仔猪出栏规划：800-1200万头，同比增加41%-112% 屠宰业务： - 2024年屠宰生猪：1252.44万头，同比小幅减少 - 头均亏损：从2023年的70元下降至2024年的50元，2024年12月实现单月盈利 - 投产屠宰产能：2900万头/年，所有屠宰生猪均来自公司自有养殖场 盈利预测与投资建议： - 预计2025-2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元 - 对应动态PE分别为11/9/7倍 - 给予2025年13倍估值，对应目标价46.15元，维持“买入”评级 风险提示： - 产能扩张不及预期 - 产品销售情况不及预期 - 养殖业突发疫情等风险