东吴证券-固收周报：利率持续上行，需要等待何种信号破局？-250223

- 近期10年期国债收益率持续上行至1.72%，市场流动性紧张及股市热点分流债市资金是主要原因。

- 预计降准将在4-5月落地，降息可能推迟至6月及之后，债券收益率将保持低位震荡偏向上。

- 美国经济数据表现不及预期，消费者信心指数降至15个月新低，美联储降息概率小幅上升，需关注外部政策对国内经济的影响。

债券标的：10年期国债 操作建议：以“债持不炒”的思路应对波动。

理由：1. 本周10年期国债收益率明显上行，达到1.72%，对应的国债期货价格下行至108.16元，创下2025年开年以来的新高和新低，显示出市场的波动性。

2. 当前流动性紧张和股债跷跷板效应导致资金分流，影响债市表现。

3. 预计今年降准将在4-5月落地，但降息可能推迟至6月及之后，短期内债券收益率将保持低位震荡偏向上行。

4. 美国经济数据的变化对美债收益率有影响，市场对未来利率调整的预期存在不确定性，因此在当前环境下，建议持有债券而非频繁交易。