洋河股份：光大证券-洋河股份-002304-2023年年报与2024年一季报点评：23年分红率提升，24年平稳开局-240503

投资标的：洋河股份 推荐理由：公司24年营收目标增长5%-10%，23年分红率提升至70%，股息率抬升，预计未来盈利增长稳健，当前股价估值合理，维持“买入”评级。

1）洋河股份23年营收、利润同比增长，中高档酒收入稳健增长，省外市场贡献增量更高，24年一季度开局平稳。

2）23Q4单季营收下滑与控货消化库存有关，24Q1营收增幅8%左右，毛利率相对稳定，现金流情况良性。

3）公司24年营收目标增长5%-10%，分红率提升至70%，股息率角度性价比抬升，维持“买入”评级。

1）洋河股份23年全年总营收实现双位数增长，其中中高档酒/普通酒营收分别为285.39/39.50亿元，同比+8.82%/+20.70%。

2）23年省内/省外营收分别为143.93/180.96亿元，同比+8.05%/+11.85%。

3）23年白酒销量/均价分别同比-14.9%/+29.5%。

4）23Q4单季营收同比下滑，24Q1营收同比增幅8%左右。

5）23Q4/24Q1销售毛利率69.62%/76.03%，同比-5.5/-0.6pct。

6）23Q4/24Q1税金及附加项占营收比重18.51%/16.01%，同比+8.4/+0.3pct。

7）23Q4和24Q1销售现金回款合计222.18亿元，较上年同期增加13.05%。