博迁新材：东吴证券-博迁新材-605376-电子粉体龙头技术领先，拓展新能源第二增长极-250611

投资标的：博迁新材（605376） 推荐理由：公司在电子粉体领域技术领先，深耕MLCC与新能源市场，受益于AI服务器需求与高端消费电子复苏，预计2024年后营收逐步修复。

光伏降银趋势将推动二次成长，盈利预测显示显著增长，给予“买入”评级。

- 博迁新材作为国内电子粉体龙头，凭借PVD制备技术在MLCC和新能源领域具备竞争优势，预计未来将实现双轮驱动增长。

- 公司与核心客户三星电机深度绑定，受益于AI服务器及高端消费电子复苏，预计2024年营收将逐步修复。

- 光伏领域降银趋势明确，铜粉有望成为新的增长点，预计2026年市场空间可达千吨级，给予公司“买入”评级，目标价57.3元。

博迁新材（605376）是一家在电子粉体领域技术领先的公司，专注于国产MLCC镍粉的生产。

公司成立于2010年，采用PVD法制备电子粉体，技术实力强劲，主要供应给韩资和日资企业。

核心高管团队经验丰富，董事长王利平在电子材料行业有超过30年的经验，主导了镍粉纳米化技术的产业化。

公司营收受消费电子周期波动影响，预计2024年开始量利修复，MLCC需求逐步回暖。

随着AI服务器对MLCC需求的爆发，推动行业向高性能、小尺寸方向发展，预计2024年全球MLCC市场将增长7%，达到1042亿，2025年将进一步提升至1120亿。

博迁新材在电子粉体技术上处于行业领先地位，负责了我国第一部《电容器电极镍粉》行业标准的制定。

公司与三星电机深度绑定，销售占比超过50%，受益于高端消费电子和AI服务器复苏。

在光伏领域，降银趋势明显，铜粉有望成为公司的第二增长极。

公司预计2024年实现约30吨银包铜粉的批量出货，并将于2024年下半年开始于头部企业进行铜浆的量产验证，未来市场空间可达7000吨以上。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润将分别为2.5亿元、5亿元和6.5亿元，同增185%、100%和30%。

根据公司的龙头地位，给予2026年30倍PE的目标价57.3元，并首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、技术进展不及预期和市场竞争加剧等。