天味食品：国元证券-天味食品-603317-2024一季报点评：Q1业绩增37%，盈利能力持续提升-240426

投资标的：天味食品 推荐理由：公司业绩增长稳健，盈利能力持续提升，产品线持续放量，线上渠道快速增长，投资收益金额较大，未来盈利增长预期良好。

1. 天味食品2024年一季度业绩增长37%，主要受益于中式菜品调料和线上渠道快速增长，盈利能力持续提升。

2. 公司销售净利率和毛利率均有所提升，投资收益金额较大，预计未来净利继续增长，维持“增持”评级。

3. 风险提示包括渠道扩张不及预期、终端动销不及预期和食品安全风险，投资者需谨慎对待。

1. 公司24Q1实现总营收8.53亿元，同比+11.34%，归母净利1.76亿元，同比+37.20%，扣非归母净利1.47亿元，同比+23.47%。

2. 中式菜品调料及香肠腊肉调料收入增速领先，中式菜品调料收入占主营业务收入比重+3.13pct至58.10%。

3. 公司线上渠道收入快速增长，24Q1，公司线下/线上渠道分别实现收入7.19/1.32亿元，同比分别+2.94%/+101.23%。

4. 公司西部、南部区域收入较快增长，24Q1，公司东部/南部/西部/北部/中部区域分别实现收入1.56/0.87/3.11/0.80/2.17亿元，同比分别+6.88%/+11.15%/+23.35%/+8.20%/+1.56%。

5. 公司销售净利率/毛利率分别为20.90%/44.05%，同比分别+4.22/+3.43pct，公司净利率提升主要得益于原材料采购成本下降带来的毛利率上行和投资收益增加。