电商行业：华鑫证券-电商行业：2025年策略之时代的β看传媒布局价值步入文化强国建设周期-241029

- 2025年文化传媒板块具有布局价值，因其战略地位与国家软实力建设紧密相关，主要矛盾已从2C转向2G（政府端）。

- AI应用和政策支持将推动文化消费活跃，促进内需与出海，助力传媒板块估值提升。

- 投资者可关注出海新范式和文化产业相关企业，需警惕用户增长、内容管控及宏观经济波动等风险。

这份投资报告的核心要点可以总结如下： 1. **文化传媒的重要性**：2025年需要自上而下关注文化传媒板块，因其在文化强国建设中扮演关键角色，提升国家软实力。

2. **主要矛盾转变**：当前社会主要矛盾已从2C（消费者）供需矛盾转为2G（政府）矛盾，强调文化软实力建设。

3. **两个变量**： - **政府端（2G）**：从“十四五”规划到2035年文化强国战略的实施，文化传媒的提升是国家自上而下的选择。

- **AI应用**：人工智能的持续应用将为文化传媒板块带来新的成长预期。

4. **内需与出海**：文化传媒需同时关注内需和出海，政府将通过政策提振内需信心，并护航企业出海。

5. **政策支持**：预计2024年下半年将有密集政策推出以提振内需，2025年文化消费将更加活跃。

6. **出海机遇与挑战**：国内企业在出海方面面临机遇，如阿里、拼多多、美团等公司在国际市场的探索。

同时，存在文化产品短板和市场竞争的挑战。

7. **投资标的**：建议关注相关企业，如芒果超媒、万达电影、中文在线等，尤其是在数字营销、长短剧、文化科普等领域。

8. **风险提示**：包括用户增长和留存不及预期、内容管控、商业化进展低于预期、出海业务表现不佳等风险。

通过以上要点，报告强调了文化传媒在未来经济发展和国家战略中的重要地位，以及相应的投资机会与风险。

投资报告中提到的投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **芒果超媒** 2. **蓝色光标** 3. **万达电影** 4. **奥飞娱乐** 5. **中文在线** 6. **力盛体育** 7. **风语筑** 8. **昆仑万维** 9. **汤姆猫** 10. **遥望科技** 11. **中信出版** 12. **新经典** 13. **浙文互联** 14. **华凯创意** 15. **吉宏股份** ### 推荐理由： 1. **文化强国战略**：随着国家文化强国建设的推进，文化传媒板块将获得政策支持，提升行业估值。

2. **内需与出海并重**：文化传媒行业的主要矛盾已从2C的供需转向2G（政府端），需要自上而下推动内需和出海。

3. **AI应用带来的新成长预期**：AI技术的应用将为文化传媒行业带来新的增长机会。

4. **政策支持**：预计2024年下半年将有政策密集推出，以提振内需信心，推动文化消费活跃。

5. **国际认可的文化产品**：如游戏、科幻小说等在国际市场上获得认可，为文化出海提供了成功案例。

6. **平台经济的资本优势**：大平台如阿里巴巴、拼多多等在出海业务上表现良好，具有借鉴意义。

### 风险提示： - 新用户增速及用户留存不及预期的风险。

- 内容管控的风险。

- 内容产品供给波动的风险。

- 商业变现低于预期的风险。

- 出海业务不及预期的风险。

- 平台成本增加对经营产生不利影响的风险。

- 商业化进展不及预期的风险。

- 推荐公司业绩不及预期的风险。

- 行业受宏观经济波动影响的风险。

以上是投资报告中提到的标的及其推荐理由，投资者在决策时需考虑相关风险因素。